股指期货如何做空中国股市

经济观察网记者孙乐

经济观察网记者采访了某期货人士，为大家解惑本轮股灾的真相，看股指期货究竟如何做空中国股市。

连日来，股市持续下跌，监管层连发多重利好亦未能空方大幅杀跌，多空双方争夺激烈，两市剧烈震荡，每日都有逾千股跌停。

有分析认为，股指期货已经发展成为近期做空股市，造成大盘连续杀跌的的风暴点。经济观察网记者采访了某期货人士，为大家解惑本轮股灾的真相，看股指期货究竟如何做空中国股市。

1、问：近期股市的连续下跌是什么原因造成的？

答：最初的起因是监管层清理场外配资。其初衷是好的，防止大量资金流向股市对实体经济造成影响，但是因为缺少相应的风险预估措施，没想到会对市场造成了如此巨大影响。市场的信号传导到了场内的两融平仓、公募基金的赎回，造成市场的大跌，这是第一个阶段。但现在市场的焦点已经不在场外配资的影响，借着市场动荡，用做空股指期货的手段造成股指大跌、击垮大盘，已经成为新的市场风暴点。

2、问：此次空方在股指期货上的操作手法是怎样的，如何击垮大盘？

答：先通过股指期货做空砸盘，期指市场被认为是股票价格发现者，对股价有引导作用，可以带动股市杀跌。例如：一般手段是做空IC1507，砸到位，直接带动中证500成份股跌停，引发场外融资盘和场内两融的融资盘被迫平仓，公募基金也遭到赎回。因为涨停板限制，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，从而引发A股市场的大面积跌停。

从盘面分析看，每次下跌都是从期指开始，股市的下跌紧随在期指之后，所以说做空股指期货可能才是本轮股灾的导火索。

3、问：做空者为什么选择IC1507进行狙击？

答：几个指数都有做空的力量，但IC1507的市场规模最小，对它发力最容易，通过指数联动效应，易于形成市场恐慌效应，带动其他指数往下走，有四两拨千斤的作用。而且中证500期货指数主力合约综合反映的是小市值公司的整体状况，最能体现市场的本质，具有市场的代表性。

特别是在现在的市场振动期，大家心里都很脆弱，刚建立的信心很容易被摧毁。目前但凡有风吹草动都会造成踩踏效应，加剧市场动荡。所以目前的市场恐慌心理对空方很有力。

4、问：出现这样恶意做空是否意味着股指期货存在着监管漏洞？

答：目前股指期货的做空成本很低。只要10%的保证金，而且与套期保值者不同，不需要有持有现货，可以裸空，直接开空单，这是变相在鼓励投机行为。

5、问：目前政府的救市行为都没有达到预期效果，有什么好的建议？

答：分散的拉动权重股救市难以形成合力，找到目前股市战争的主战场很有必要，就是在股指期货。

首先要增加股指期货的做空成本。对于投机者的多头，降低保证金比例至8%，并且降低一半交易手续费；对于投机者的空头，大幅增加保证金比例。国家层面，需要汇金、社保基金等迅速入场，因为受限制不能直接购买股指期货，但可以购买三大期指特别是中证500期货指数主力合约对应的ETF。另外也可以鼓励各大期货公司集体做多期指。

目前两融规模超过2万亿，公募基金超过10万亿，放任市场继续跌下去，每天都有巨大的平仓、赎回压力，后市风险巨大。市场需要政府的快速反应、需要真金白银的支持。

在动荡的市场环境下，股指期货做空机制的风险或许还只是冰山的一角，但如果没有更好的监管措施，这样的做空行为发生在国债期货市场，将对实体经济、利率体系造成巨大影响，甚至对整个金融体系造成毁灭性的打击。

对于中国这样的新兴市场而言，金融体系尚不成熟，金融杠杆在放大效用的同时，也在放大风险。再加上监管层的监管能力尚且不足，这样的情况下，开放金融杠杆工具，其风险显然是不言而喻。

十问证监会：

股指期货是不是庄家圈钱的最佳工具？

作者：皇朝99

转帖：ws

一问股指期货

股指期货作为衍生品本来是为了对冲股票市场现货的风险，以最近的8月28日为例，上交所4746亿+深交所4249亿=8995亿，再来看8月29日股指期货交易额15821亿，股票的成交额只有衍生品的一半多点，请问股指期货这是正常的对冲还是过度的投机？

二问股指期货

股票市场自建立以来，为超过2778家上市公司融资，以及巨量的再融资，为实体经济注入了数万亿的资金鲜血，为实体经济做出了贡献，请问股指期货你对实体经济的价值是什么呢？

三问股指期货

以前炒股我们分析的是公司业绩、公司价值，现在炒股看的是股指期货走势的快速变化，请问股指期货你真的起到了价值发现的作用吗？

四问股指期货

都说股指期货可以平衡市场涨跌震荡幅度，大多数时候每天波动比股市大很多，每天分时图剧烈上蹿下跳，请问股指期货A股2300多点涨到5100多点，再到5100多点跌到2800点，短短时间这样的震荡幅度，你真的起到了平衡市场和抑制涨跌幅度的作用了吗？没有股指期货前的A股你有见过这次这样的连续快速下跌吗？

五问股指期货

股指期货作为股票的衍生品，大多数时候涨也提前股票市场两三分钟，跌也提前股票市场两三分钟，请问到底股市是主要的还是股指期货是主要的？请问到底股指期货是是衍生品还是股市是衍生品？

六问股指期货

股票市场实行T+1，今天买的最少明天才可以卖，赚了我不能卖，亏了我也割不了。股指期货实行T+0，当天任意买卖。请问股指期货这是对大家的公平吗？

七问股指期货

股指期货实行保证金交易，假如我是机构，我手里有100亿，现货我买入50亿蓝筹权重股票，当时机成熟时，我再把剩余的的50亿资金股指期货开空单做空赚钱，由于股指期货实行保证金交易制度，50亿按照原来10%保证金交易制度，可以变成500亿，我把现货的蓝筹权重股全部挂跌停砸出去，散户见势跟风，指数大跌，那么请问股指期货，我现货亏的是不是可以在股指期货几倍赚回来呢？

八问股指期货

你说你是正常对冲，没有过度投机行为。中国金融期货交易所：“进一步抑制股指期货过度投机”。请问股指期货中金所为什么要说股指期货过度投机呢？

九问股指期货

本着客观的来说，本次暴跌确实不能完全责怪股指期货，也有很大原因是融资杠杆的平仓，更有众多散户追涨杀跌的主动或者暴跌引起的被动追涨杀跌，共同因素促成了这个结果。

但如果说和股指期货过度投机完全没有关系那是睁眼说瞎话！最后问股指期货，这次下跌真的和你没有一点关系吗？真的制度对每个人都公平吗？真的目前股票和股指期货没有一点像是本末倒置了吗？

没有股指期货前的A股你有见过这次这样的连续快速下跌吗？