何新最新经济文论

何新对股灾及经济形势的10点看法 

 

2015 年 8 月 28 日 

​答:您所问的问题十分复杂,一言难尽。

而且我现在仍然是病身，脑力、表达力较之过去都已严重衰退。

虽然对近年的内外形势仍然看得很清楚,但是已经力不从心，无力深入研究。

只能简单说几点以下私见，仅供参考: 

 1、近一年来内外经济及金融形势极其复杂严峻。但是国际大局从根本上看仍然决定于中国。 

 然而，中国金融形势和全面经济形势目前都不乐观。

我个人认为，以维持 GDP 保 7 保 8 为目标的所谓“稳增长”，是舍本求未、务虚名不务实效之举。统计局所列报的各种GDP指数,真实可靠者有限。问题在于层层上报都有水分,根本挤不干净。 

［关于GDP问题我顺便说点个人看法。我认为GDP不能作为判断经济的主要指标，至少并非唯一的指标。GDP是西方现代经济学一个奇妙的发明，它以抽象的数字指标概念取代了国民经济发展的实物指标概念。在GDP指标中，虚拟经济的服务业收入占据巨大空间。自90年代GDP这个指标在国际通行后，许多发展中国家经济虚拟化，工业化运动就被遏止了。而实际上，GDP并不是衡量国家先进落后的可信指标。世界上GDP以及人均GDP高的国家未必是强国，GDP以及人均GDP低的国家也未必是弱国。我认为，让人迷信GDP的西方经济学本身就是在蛊惑人心。它让人们迷恋于一些抽象的数字，迷恋于虚拟经济，而忽略了关系国计民生的真实的经济物质实体。］

 2、国内经济形势的下行趋势自去年以来一直在持续。对此形势, 我认为经济领导高层有误判。所以年初有人高唱股市红盘是什么大牛(所谓“改革牛”)。人民网居然发表官方评论称 5000 点只是牛市开始,现在这些话已经成为网民取笑的笑谈。  

3、自 6 月以来,相继发生一系列严重的股灾，动辄千股跌停，千股停牌，蔚为世界股史之奇观。

8 月 24 日，A 股单日跌幅超过 9%，创 1996 年以来之最。收盘后挂钩 A 股的 A50 股指跌幅继续扩大到 15%，连带影响全球发生一系列股灾，纽约股市开盘暴跌 5%以上，不得不启动熔断制度，以至封闭股指期货及交易。 

 4、由于实体经济近年不景气，中国股市近几年走势也一直持续低迷。但是尽管如此,本来并不具备爆发大规模崩盘性股灾的条件。而6、7、8的三个月中之所以连续发生如此严重的股灾,我个人认为是由于金融领导部门对形势误判以及证监会的失职。

 中国股市基本制度一直非常不健全。并不是什么合格的“资本巿场”，而是一个近乎公开的、由大庄家合法地游戏圈钱的大赌场。 因之西方有评论称中国特色的股市为Casino Capitalism——所谓“赌场资本主义”。

近两年特别是今年以来，证监会以“加速金融改革”以及与国际接轨的名义，不合时宜地推出以股指期货为中心的 (其他包括融资、融券、分级基金等)一系列金融衍生品交易及刺激手段，为套利做空的国内外大庄家们，直接提供了有利于其大规模砸盘以及引爆股灾的一系列便利工具。 

 5、而国内金融圈包括银行高层也急功近利，加上有人出馊主意, 想用拉高股市为手段，套出老百姓手中的巨额民间储蓄，包括吸纳养老保险金入市。 

 实际上，银行本身近年早已成为在股市中圈钱的大庄家之一，靠在股市中做庄圈钱图利。而金融高层对此却一直睁眼闭眼甚至暗中纵容一一这是因为银行本身内部有很多黑账、烂账和债务窟窿, 亟需从股市中圈出钱来补窟窿。

所以上半年被急速吹大的虚幻牛市, 本身就有银行放水钓鱼的重要因素。 

 6、当前在中国股市这所谓的“资本巿场”中,主要圈钱的大庄家基本是三股力量:

一是所谓“国家队”,包括银行、国有投资公司及基金以及部分国企，

二是国际金融资本(如高盛、大摩)及其代理人的基金或投行或公司，

三是大型民营资本集团、基金及公司。

 此外就是作为被上述金融大鳄们宰杀猎取之对象的所谓“散户”——即中小股民们(据说 10 万元以下的散户资金占据股市资金的 70%)。

这四种力 量,在这一市场——赌场中激烈博弈。

 [近闻有经济学家建议：“个人应该退出炒股。炒股是有风险的，而且是专业的，没有4个电脑屏放在那儿你都没资格炒股，你得看这个指数、那个指数。”——这真是高明之论！散户赶光，只留下机构在里边玩儿，意味着中国股市70%资金退出，股市彻底崩盘，玩完。但是的确再也不会听到小百姓的怨声载道了！炒股不“自由”而需要“资格”，中国经济学家一向具有既得利益集团代言人的鲜明属性，此言论可见一斑。]

 7、今年以来,由于具有中国特色的“股指期货”之类金融衍生品的出现(股指期货入市条件限定了小资金散户股民无法进入)，于是股市中有了专供庄家大规模洗劫散户的有利工具。这是自 6 月以来股市连续被做空砸盘，引起万千股民尸横遍野、哀声一片的重要原因。 

 我个人认为，国际金融资本通过其在金融系统和证监会的代理人物，对于中国金融市场深度插手,特别是通过某些“专家”代理人对中国资本市场的顶层设计施加影响力，设置了洗劫资金的一系列预留缺口和通道一一这种国际金融阴谋的确真实存在。 

 近几年，因为我揭露了那个跨国金融精英及政治精英的结盟体“共济会”的历史存在，有人说何新是“阴谋论”的代表。

其实,怕别人讲阴谋，就是因为有人要搞阴谋。“阴以谋之,阳以成之”,古有此论(《鬼谷子》)。

 在 6 月15日的股灾爆发后,我曾对一些朋友说这个股灾可能是人为制造的，背后有国际势力插手。近期中国股市做空黑手被曝光与国际金融大鳄有关，包括神秘的“司度公司”以及全球最大对冲基金之一的英仕曼中国公司，可证实这种判断——这并不是市场的自然波动而是一场跨国金融战争！ 

 (注:司度(上海)贸易有限公司,两大股东为国际知名对冲基金 CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L 和中信证券的下属公司中信联创。 英仕曼集团Man Group，全球第二大对冲基金管理公司。) 

 我认为,今年中国股市的虚妄高潮以及一系列新制度的推出，以及被择时引爆的一系列重大股灾——这些事件背后都是经过某些内外利益集团人为的精心设计和推动的。

 有网民曾经指出，6 月以来重大股灾发生的每一个日子，都巧合地与某一重大政治事件恰好相关。并且在6 月14日即首次股崩发生的前一天，百度贴吧中竟然有神秘人士极其精准地对6月15日的股崩及此后大势走向，做了详细而精准的预报。我不相信这是出于神通，而认为是出于预谋和策划。

 制造股灾能够如此成功和精准的原因，就是由于利用股指期货等一系列金融衍生工具，可以相当精准地定向砸盘和制造股灾，大规模洗劫股民的财富（即圈钱）。而积极推动使得畸形的中国特色股指期货等对冲工具得到证监会批准运行的，据说也与中信证券现在被抓的那批人有关。 

 也就是说,在中国目前极不完善的股票市场制度中,开放畸形股指期货等金融衍生品交易，提供了让国内外的大庄家套取暴利、制造大规模恐怖股灾,便于其恶意做空的制度化工具(关于这个问题，可参考此前中央财大教授刘姝威等人讨论股指期货与股灾关系的文章)。 

 8、近年来中国实体经济长期不振,特别是在房地产投资已经不能作为重要的牟利工具后,许多国企和民企以及银行等金融机构，都把股市作为快速套利圈钱的最主要工具。 

近年来中国实体经济很不景气。这一点,无论统计局提供的各种增长数字多么乐观，都不可轻信，以免自我麻醉。

当前的实际情况是，实体经济萎靡不振。这一点特别从微观层面看更是明显的一一我近年来遇到的做制造业和流通业的企业家，几乎没有几个人说他们的实体企业还赚钱。极少数赚钱的，在扣除各种成本税费后年纯利润率能高于银行年利息的，也是寥寥无几。

 另外从上海、北京的大型超市货架看,商品的种类数量、人气以及实际销售额，比之前些年明显下降。各地大型超市及实业、商业实体破产、倒闭的消息也间有所闻。

 在房地产业近年持续衰退，各地土地财政收入急剧萎缩的背景下，最近财长楼继伟说国家财税收入已经大幅减少——这是毫不奇怪的！这正 是国内经济衰退的必然表现。

这种财税收入的衰减，比所谓 GDP 的虚幻增长数字要远为可信得多。

 9、中国金融形势当前风险极大。因为除了以上所说之外，随着三个月来系列股市危机的爆发,还有隐伏着而可能在未来被引爆的三大险情: 

 第一、是近期以来资本和外汇的外流情况极其严重和快速。仅 8 月 26、27 日两天，日流出量就高达 400——500 亿美元(参考所附的附录文件)。 

 如果照此速度发展，则中国目前的 3.5 万亿美元外汇储备将在不足百日内流光。这个后果极其严重! 

 外汇储备不仅是中国目前傲视世界的主要经济资本，实际也是维系人民币币值的金融担保物之一。

一旦外汇储备消耗殆尽，则人民币汇率必将崩盘，而人民币币值将一泻千丈，由此引发的金融危机及其所导致的社会后果，也将不堪设想。

 必须指出,当前的资本快速外流现象，这与近数月以来的股灾爆发是有直接的、密切的连带关系的——内外金融巨鳄们在股市大规模圈钱后，必然会设法向外转移资金。他们利用股市圈钱，然后利用地下金融配合而大规模地洗钱出境。 

 第二、是庞大的地方政府债务,可能对银行形成巨大的坏账压力。 

 第三、是各种商业理财基金，他们近年为从民间集资而发放的各种高利息理财产品，数量相当庞大。许多这类基金进入股市后已被套牢。如果大量即期违约,则将引发严重的问题。 

 10、应当说明，近年实体经济不景气固然有多种复杂因素，但是其中一个最重要因素，是人力资本的价格过快上涨。而拉动人力资本价格上涨的主要因素，是通货膨胀及百姓生活必须品要素的价格快速上涨(包括房租、水电、交通等)。

一直以来，统计局所发布的低通胀数据，也很难轻信。统计局的价格数字，综合了大量非生活必需品的价格下降指数,因此中和了通货膨胀指数。这对于进行社会宣传也许有用,但却会麻痹决策者,以为居民基本生活费的物价一直很平稳，经济形势依旧大好。

其实，如果专门对居民日常食品、必要消费品以及各地房租、水电、交通的价格上涨指数做专类统计，恐怕就会发现，近几年来中国的上述生活物价之上涨幅度，很可能已经是国际领先的。 

 消费品物价上涨与通货膨胀不完全是一回事。消费品物价过快上涨直接拉动企业工资成本上升,这也是东南沿海地区近年发生用工荒和企业外迁的重要原因。劳动力成本过快上涨，这当然也极不利于中国制造品的国际竞争力。

而近年消费品物价快速上涨，既有通货膨胀的货币原因，也与实体经济衰退、虚拟经济的过快发展以及金融市场的不稳定性有密切关系。

 实际上中国以及国际上当前的真实物价形态是，多种生产资料要素(包括石油、矿产品、有色金属、大型设备)价格急剧下跌一一反映的是全球经济不景气，实体产业衰退。

 而一些生活必需品的价格则在不断上涨，这也是反映经济不景气。由于消费品的生产企业利润薄、经济风险大，许多中小企业已经纷纷破产关门，生产厂家大量减少，从而导致消费品物价快速上涨。

例如市场上的猪肉价格，近三个月来，零售价已经由每斤 7——8 元上升到 12 一一 14 元。 几乎翻了近一倍。

 近几年官方所提出的“腾笼换鸟”,“产业升级”口号，也许主观设想很好，但是却忽视了中国人口多、就业形势严峻的实际国情。

近年来粤、闽、浙、苏沿海地区的实体经济衰退极其明显。而这些地区的基础产业曾经吸纳了中部、西部地区大量的农村人口获得就业，并通过他们为这些落后地区提供了大量的消费资金。

 现在某些地区执政者的驱鸟空笼之举，不仅导致本地经济衰退，鸟去笼空，而且使一些外资企业转移到东南亚、印度等地区，培养对中国出口市场的国际竞争力量，为渊驱鱼，为丛驱雀。 

 在当前中国的农村乡镇地区，中青年失业、无业情况极为严重，这也是中国基层社会不稳定、犯罪率高的重要原因。 

最后指出一点：

多年来,中国经济改革的顶层设计一直被西方自 80 年代植入的新自由主义泛市场经济学派所误导。

这个学派堪称之为一种“伪经济学”。之所以称其为伪，是因为这种经济学除了大唱改革高调，空谈市场理想观念以外，永远不会正面面对上述那些实际存在的经济问题。他们自诩是所谓“制度经济学”——专门在经济制度、模式，特别是反对政府干预，鼓吹泛市场化和私有化这“二化”问题上大做文章。 似乎中国只要“二化”，眼前的一切经济问题就会自然解决。其实这是欺人之谈！

在最近三个月来震撼全世界的中国股灾爆发后，泛市场教徒声称这些问题的发生——都是由于改革不彻底，即泛市场化、私有化还不够彻底造成的。

在其误导下，一些领导部门很少面对和着手研究解决那些关系国计民生的实际、具体、迫切的现实经济问题——例如通胀问题、扩大就业问题、股市制度的改革问题等等，特别是如何维护中国国家的金融安全问题。人们心目中所关注的似乎只是七上八下的抽象 GDP 数字。

有人诡称当前物价指数并不高,城乡失业率并不高，甚至认为，已经震撼全世界的中国股灾，并不是市场灾难，而是市场的正常波动。中国股市中内外金融大鳄横行无忌、浑水摸鱼的掠夺性圈钱活动 ——也被认为是资本市场运作的正常行为。 

在发生严重股灾、大规模资本外逃后,  泛市场教徒反而鼓吹加快启动国企全面私有化进程——意在彻底瓦解和摧毁中国从基础工业到国防工业、 能源产业、交通运输业，以及银行、金融系统的国有独立经济体系。 

 准此而往，其后果是可以立竿见影地预见的——中国还会被下一波的金融危机不断洗劫，直到经济以及社会坠入万劫不覆的深渊！

 (何新 2015 年 8 月 28 日写，9月2日修改)