转帖：大鳄妖精的冬至

         17日，据媒体报道，银监会当天表示，要深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。

         如果没记错的话，这是第一次用上了“三乱”。

         如此严厉的词，不由让人想起前不久证监会主席谈到的二精：妖精、害人精。

         银监会的动作，是周末刚刚开完全国金融工作会议之后，金融监管层打出的第一弹！

         信用货币大扩张的好日子，正式宣告结束。

         而对那些高负债，高度依赖货币放水推升资产价格、制造泡沫割韭菜，才能赚钱的大鳄与妖精们来说，真正的苦日子来了！

         1、 银行的天性

         这次银监会提到的三乱，本质上是一个东西，就是银行想尽各种办法创造信用货币。

         我们知道，创造信用货币是银行的天性。哪怕手里只有1分钱，也要贷出去，不然它怎么给存款的人付利息？ 

         而理论上，不管是谁贷了这一分钱，它干了什么，只要不是怕这钱见不得人的，最终还会存到银行里。所以，如果没有准备金的话，这1分钱就能无限次的重复一个过程：贷出又存入，最终创造出无限的信用货币来。

         约束银行的货币创造本能，最核心有两条，一个是存款准备金，一个是资本充足率。

         存款准备金好理解，吸收了1块钱的存款，留出一部分作为准备金。这样，存贷之间的循环，就不是无限可重复了。目前国内的存准率是16.5%，也就是说100元存款，要拿16.5来做存款准备金不能动。100块钱的存款，理论上最多能循环创造出600块钱的货币。

        资本充足率，本质上来说，是限制银行资产杠杆倍数的。比如，目前商业银行法规规定，银行资本充足率不得低于8%。拿8%的充足率来算的话，这个杠杆就等于限制在12.5倍。

        2、道与魔

        然而，道高一尺，魔高一丈。

        从有这两条红线以来，古今中外，所有的银行创新，都是为了突破或者绕过这两个规矩。

         所有的影子银行，归纳起来就一句话：如何放出更多的贷款，创造更多的货币，又不让监管老爸发现或发火。那些让行外人士一头雾水的各种高大上的金融名词，比如什么同业存单、委外理财、买入返售，等等等，说白了就两个目的。

        一是减少缴纳准备金，创造更多的信用货币。比如眼下近7万亿的同业存单，它计入银行的存款，但是这部分却不用缴纳准备金，这意味着第一轮贷款的时候，就不用留下16.5%的准备金率，相当于多了1万多亿的存款。所以，银行们自然趋之若鹜。

      二是粉饰资本充足率，好创造更多的信用货币。

      作为在2013年那一次钱荒之后才大爆发的同业存单，则是这一轮信用货币创造的最大贡献者。这恐怕是这次银监会，将其列为三乱之首的原因吧。

         3、货币总量的控制

         控制了这三乱，那么，未来货币总量的控制，就有了抓手，因为非影子银行的信用货币创造，都是透明的，很好管；不好管的就是那些影子银行。在此，我们有必要复习一下，昨天金融工作会议的重点。在7月16日的《一周政经趋势解读》中，我也试着划了一下：

       （这次会议）有两大地方是新的表述，一是控总量，二是严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。

         严控总量，是对货币总体增长提出要求，从这两个月M2增速连续下降的情况来看，未来增速还可能会进一步降低；

         严控地方政府债务总量，则切中当前房地产泡沫的要害，因为只有推高地价，才能让政府能够筹集更多钱，也就是负上更多债。要知道，债务总是与抵押物相关，地方政府目前最大的抵押物就是土地，所以，严控地方债，就是严控炒作地价。

        而终身问责制，则是要堵住体制上的漏洞，这也是非常有针对性的，地方政府之所以敢于背债，是因为官员一旦因为GDP表现不错，而升迁之后，原地方的债务就跟自己没有什么关系了，成绩是自己的，债是别人的。现在要堵住这个体制漏洞。

         从银监会的学习来看，第一个总量控制的要求，今天就动手落实了。5月与6月，M2增速持续回落，掉到了个位数，未来很大可能将进一步萎缩。不仅如此，银行业总资产的增速，也将会进一步回落，这意味着影子银行的步伐就被锁死。中国信用货币大创造的时代，即将告一段落。

         这是金融“回归本源”的最根本途径。

         所谓回归本源，就是金融的主要功能是服务实业，也就是参与与实际价值的创造，而不是搞财富转移。

         从各国的情况来看，信用货币过度创造，必然会让整个社会财富创造体系扭曲。比如说，房价一年就翻倍，这样的情况下，谁还有心思做实业？大家都会去炒房，这是人性决定的。

         但罪不在人性，而在于信用货币创造的速度过快。

         信用货币过度创造，必然会引起资产价格的大幅度上涨，这会鼓励整个社会的财富创造体系，向投机倾斜。

          所以，才有这次金融工作会议强调的：

         金融要回归本源。

         而金融一旦真正回顾本源，妖精、害人精的赚钱模式，也就难以在行得通了。

         毫无疑问，妖精、大鳄们的苦日子要来了。

        4、 竖个大拇指

          银监会的快速反应，是要树大拇指的。

          它应该只是个开始。

          今天新华社也发文《新华社：警惕美联储加息与缩表等全球金融五大风险》

        这说的是这次金融工作会议的全球大环境，与我6月15日的文章《美国开启4万亿美元消灭计划，中国低身防御》的看法基本一致：

       这确实是一个很难得的时机，因为当前的美元指数下行，概率上而言，可能是一个回马枪。而这个概率有多大，则又在很大程度上取决于中国的去杠杆情况。

       如果中国认为美元下来了，松一口气，得过且过下去，那么未来美元就有可能加速加息，兑现那锋利的一刺。相反，如果中国趁此良机，挤压泡沫，削减资产价格与汇率之间的缝隙，那么，美元的回马枪，就非常有可能变成，只有回马，没有枪。     

         在此时刻，遥望美帝4万亿美元信用货币收缩的风口，多少富贵贫贱的众生命运，将由这金钱的生灭而颠倒。

       5、天道与人道

       其实，今天的文章的观点，大部分都可以从我过去一年来的文章中找到。最后，引用5月31日的文章《人民币暴揍空头，隔的什么山？打的什么牛？》中的一段，来作为今天文章的结尾吧：

      不难推论，另外一件事情，将是一个大概率： 那就是进一步压制资产的价格。

        当然，这个过程必然是进而退一，因为需要防止出风险。但是信用货币增速慢慢下降，大概率在未来几年上演。在今年3月30日的文章当中，我曾谈到，新一轮钱荒将至，未来三年可能看不到头，现在看来，兑现的可能性就更大了。

        其实，这不应叫钱荒。钱荒这个名词，本身就带有偏向性，它有利于货币扩张既得利益者的诉求。

       实际上，从来就没有钱荒，所谓的钱荒，本质上是对过去几年来的信用货币滥造的约束与回归，那些上一轮信用货币大创造中的狂欢者，希望用这个词，来逼出不断的货币放水，从而为他们杠杆加杠杆的未来，提供源源不绝的韭菜来收割。

         这就是老子所说的：人之道，损不足而益有余。

         但任何一个要想正常运转的经济体系，不可能长期“损不足而补有余”，因为那意味着通缩与资产价格的总体大崩塌必然来临，因此不时的回归天道：损有余而补不足，是必然也是智慧选择。

       生死同门，盈亏同源。曾经筑起妖精大鳄们，万丈高楼的信用货币盛宴，其实本身就孕育着信用消灭的种子。

       可能谁都明白这个道理，奈何人性总是难免：

       身后有余忘缩手，眼前无路想回头。