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金融帝国的崛起:股票发展历程(3)

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    郁金香泡沫(4)

    喔,公民们,这就是狂热的报应!

    ——卢梭

    从1634年开始,有专家称荷兰“百业荒废”,这个有待商榷,但全国上下都为郁金香疯狂的史料随处可见。与所有的投机泡沫一样,参与的人们最初都赚到了钱,因为有太多的傻瓜伸着手等着接下一棒,卖掉“棒子”的人立码又加入到傻瓜行列,伸着手等待别人丢出的“棒子”。我不清楚他们接到的下一只、是不是先前他自己出手的同一只,反正在本人的股市历史上,这个经历很眼熟。我曾经在较高的价位卖出某只股票、又在更高的价位接回来,赚过也赔过。

    1635年至1937年,荷兰暴发了淋巴腺鼠疫(即“黑死病”),这是人类历史上最严重的瘟疫之一,一般认为是由蒙古军队攻城时向城内用抛石机抛入染病的人的尸体而传播。三百多年间造成世界上7500万人死亡,其中2500万为欧洲人,据估计大约占中世纪欧洲三分之一的人口。这一次三个年头的鼠疫仅阿姆斯特丹市就有17193人死亡,以至于墓地都不够用。

    死亡的威胁和身边的人的倒下,并没有遏制住人们对郁金香火热的激情,到了1636年,郁金香现货已经无法满足投机者的需求了,总量就那么多、而“刚性需求”又如此之大。于是,他们开始出售第二年的花茎,这就是期货交易。

    世界上第一家期货交易所是1571年的英国第一皇家期货交易所,但那里交易的是以购买实物为目的的交易,类似于现在的订货。我需要下个季节剪下的羊毛,我们谈好价钱数量,最终是以实物交割的。而荷兰人已经开启了期货交易的先河,他们创造了“期货选择权”,1636年可以卖出1637年出世的郁金香球茎。交割前不需要付款、交割时只需交割证券市场差价,而且推出交易杠杆。现在,我们耳熟能详的“看多”、“看空”、“期权”、“期货”等证券市场名词基本都是那个时候由荷兰人创造出来的。总之,他们以炒作为目的,买方和卖方都没打算真的进行实物交割。

    荷兰政府保持着一定程度的清醒、做了许多工作。当然不奢望他们能制止最后泡沫的暴发,他们面临的是史上从未发生过的事情,没有现成的经验可借鉴。

    荷兰政府试图引导郁金香交易以一种正常的方式进行,在已经出台了公证法(或许叫公证条例)的情况下,广泛宣传对郁金香的买卖过程要进行公证,以至于许多民众只知道郁金香交易要公证、却不知道有个公证法。

    1636年,政府颁布了郁金香交易法,为郁金香交易设立特别公证人,指定具有资质的交易所进行交易,郁金香在阿姆斯特丹及鹿特丹证券交易所上市。为给普通人投资机会,交易所甚至把单株郁金香分割为细股,而且制定了一系列交易规范,其中包括严历制止“买空卖空”的行为。我看到的资料表明,一方面荷兰政府禁止空头交易,另一方面买空卖空的行为随处可见,还出现了有组织的操纵不断推高交易价格。

    荷兰人是股价操纵的鼻祖。1606年,东印度公司的股票交易就遭到了有组织的空头袭击。组织者先是收集了不少股票,然后四处散布对东印度公司业务不利的谣言,什么业务能力下降、翻船、被抢等等,待人们半信半疑时突然集中抛售股票打压股价、从中获利。四百多年过去了,今天的人们还在经常使用这种老掉牙的、却十分管用的策略。

    东印度公司的股票在购买时只是做个登记、股东手里并没有凭据,因此交易时必须通过证券公司才能实现。而郁金香的交易就混乱得多,证券交易所之外的小酒饭还可以交易、拍卖会还在进行。规范的股票交易都能被操纵,这样的状况就可想而知了。荷兰人敢于卖出“尚未捕获的鲟鱼”和“尚未开采的矿产”,小小的郁金香又算得了什么。


郁金香泡沫(5)

    本节我们从一个搞笑故事开头:

    据《布莱恩威尔游记》记载,一位富商拥有几株郁金香珍品,为感谢一名给他帮过忙的水手,他赏给水手一条红鲱鱼作早餐。水手端起早餐后,发现桌子上摆放着一个洋葱一样的东西。水手发现这“洋葱”与餐桌上名贵的丝绸和天鹅绒特别地不和谐,就趁人不备悄悄把它揣到自己的口袋、回到了码头,心想正好有了早餐的佐料。

    当富商发现他名贵的“萨姆波?奥古斯特”郁金香丢失时,快疯掉了。他把所有人召集起来四处寻找,找不到,一无所获之后把疑点对准了刚走不久的水手。富商以惊人的速度冲出房屋穿过马路窜到码头,就看见水手端着红鲱鱼的盘子、坐在船头一根绳子上晃荡着,一边晃荡一边把最后一片“洋葱”塞到嘴里。

    据传,后来水手承认那东西不如洋葱口感好。

    我没有查到这个故事发生的具体时间,但有专家考证它发生在泡沫破裂的前夕,并引起了一些人的反思:这玩意儿的价值到底有多大?

    荷兰政府显然认识到问题的严重性,他们认为:当务之急是制止大众迷醉于对郁金香的疯狂投机,而股票给社会带好的好处是次要的。政府组织了一次启发式的宣传攻势,企图通过散发传单、道德上的说教和印制印刷品来反对这些“愚蠢的行为”,一些机构和知名人士也纷纷撰文,出版了无数小册子加入这场“反冒进”行动,以期把投机倾向引入经济活动的安全区域。但他们不知道,不管是当时还是以后的几百年间,面对因贪婪而疯狂的人类,这种制止是虚弱无力的。

    我亲身经历过的1996年的《人民日报》社论,就是一个很好的证明。

    当年从4月1日到12月9日,上综指涨幅120%、深成指涨幅340%,面对这个数据,2008年以后入市的新股民不知有何感受。最大的涨幅发生的十月份,当时我都有些麻木了。我是七、八月入市的,我的第一笔交易在老鸟的指挥下,几天功夫赚了近百元,激动坏了,全家为此庆贺就花掉了一百多,被老股民当笑话讲。到十月份一笔交易账面利润接近两千,而我无动于衷了。周围都是赚钱的人,我这点利润都不好意思说出来。也难怪,专家们已经发出了消灭8元股的号召,他们不是吹牛,我记忆中真的没几只8元以下的股票了、或许一只都没有了。

    这还不算啥,还有猴王版的“郁金香”事件(此为本人瞎命名)。当时有一只叫做“猴王”的股票,现在已经退市了,它的主要产品是电焊条。你知道专家是怎么说的吗:“猴王生产的不是焊条、是一根根金条!”白纸黑字、我亲眼所见。

    管理层为了遏制过度投机,连发十多种规定、史称“十二道金牌”,你看看所发的标题中多数是“防范风险、加强稽查、坚决制止、严禁操纵、严厉打击”等词语,就能猜到内容如何。即便这样,也没能制止人们的疯狂。12月15日晚7:00时,《新闻联播》播发了将在次日刊登的《人民日报》社论:《正确认识当前的股票市场》、并出台了实施到现在的“T+1”制度和涨跌停板制度,动用行政手段才把股价打下来。

    荷兰政府没有“社论”的能力,于是就悲剧了。
郁金香泡沫(6)

    本节,我们以一个浪漫的传说开头。

    在很久很久以前的……古时候,有一座雄伟的城堡,城堡里住着一位倾城倾堡的美丽少女,有三位勇士同时爱上了她。这该怎么办?为表达爱意,三位勇士没有采取野蛮的肢体冲突来解决问题,他们相约每人送给少女一份最珍贵的礼物、看谁能博得少女的芳心。约定的期限到了,他们一个送了顶皇冠、一个送了把宝剑、还有一个送了块金块。但是啊但是,少女对三人都不来电。面对象征着权力、力量和财富的三样礼物,少女也不知如何处理,她只好向花神祷告。传说中的西方花神显然没有东方月老强扭西瓜的嗜好,认为爱情不能勉强,遂把皇冠变成鲜花、宝剑变成绿叶、金块变成球茎,一朵美丽的郁金香就这么诞生了。

    这就是郁金香的由来。

    看看,美丽的郁金香不但娇艳夺目,而且是权力、力量和财富的象征,能不让人疯狂?

    于是,郁金香的价格被炒到了最高峰。

    老股民都知道,当一波行情或者一个板块、或者一只股票被美丽诱人的故事展现出最“高大全”的一面时,就是被炒到顶端之时。1996年焊条变金条、1997年蓝田股份的一只鸡蛋价值大于一部彩电、2000年网络股未来业绩将有核爆炸式的增长、以及2007年会上一万点的耸人预言,无不是一个个美丽的故事。这些故事比起四百多年前“少女+勇士+财富”的浪漫郁金香由来的美丽传说,显得又土又笨,远没有人家的文艺范儿。

    当郁金香行会抛出这个美丽的传说的时候,炒作的人们眼里的郁金香,不但是财富的象征、还是一个浪漫的梦想。

    看吧,几百年后“土豪”式的故事都能被人们接受,当时神话般美丽的传说,杀伤力何其强大。

    下面,我们开始转折。

    正如本文一样,这是一个突兀的转折,因为人们还没有从郁金香的沉醉中苏醒过来,转折就开始了,而且是急转直下。

    许多资料都指向了1637年2月5日前后,并推导出令人信服的如下过程:

    炒作者A认为到了变现的时候了,他宁愿以略低于市场的价格出售手里的实物或者期权合同、也要落袋为安;炒作者B也认为到了变现的时候了,他也愿意以低于市场的价格出售手里的实物或者期权合同;同样,炒作者C也认为……炒作者D也认为……还有EFG等等,引起市场连锁反应。

    羊群效应暴发时,犹如万马奔腾,人们都急着寻找比自己更弱智的傻瓜来接手,美丽的花朵变成烫手的山芋。郁金香的价格雪崩了,一周之内大多数品种跌掉了90%。


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