老何读史杂记：
元朝的纸币流通
金哀宗曾说，蒙古之胜，乃“恃北方之马力，就中国之技巧耳”。纸币的发行，也是元朝向金朝和南宋学得的金融技术。
元朝在金融上学习了宋朝及金朝的纸币发行流通制度。但是，宋朝金朝的货币是多种货币并存，而元朝则规定只允许流通纸币。
元朝建立了完整的纯纸钞流通体制，彻底废除了传统的以铜钱(含铁钱)为主的价值尺度，开创了以白银为准备金的纸钞本位制度，实行纸钞不兑换的流通体制，这在货币史上是一种创新举措，在世界金融上也是一种创新举措。
元朝以行政命令强制发行纸币。为保证纸钞的流通使用，忽必烈时代制定了《至元宝钞通行条例》，其中详细规定了纸币的制作、发行、流通条例以及伪造的惩罚办法。
纸币最初发行，始于元太祖成吉思汗末期。为募集战争经费，博州(今山东聊城)的地方官何实首先在博州发行过一种临时性钞币“会子”。史载“丁亥(1227年)博值兵火后，物货不通，实以丝数印置会子，权行一方，民获贸迁之力”。博州会子以丝线数量作为币制的担保物发行。
元太宗八年(1236年)，朝廷仿宋朝的交子印制交钞。“八年丙申春正月，诸王各治具来会宴。万安宫落成。诏印造交钞行之”。当时定发行总额不超过万锭。
元宪宗三年(1253年)，元朝设交钞提举司，相当于中央银行，专事发币之职，“立交钞提举司，印钞以佐经用”。确定以白银作为纸币的担保物。此前各地自行发行的纸币名称多样，互不流通，皆数量不大，自此开始统筹之，这是元朝纸币发行的第一个时期。
元世祖忽必烈中统元年(1260年)七月，决定实行币制改革，将纸币发行权彻底集中于中央政府，建立全国统一的货币制度。
不久，于当年十月改为发行以银为本位的中统元宝交钞，又名“丝钞”，同时以丝绸、白银和黄金为币值交换担保。丝绸以两为单位计值，规定丝钞二两值银一两，15两值金一两。
交钞从十文到二贯文共计有十种面额，并规定中统元宝交钞兑换铜钱，一贯文等于交钞(丝钞)一两，二贯文等于白银一两。
中统元宝交钞于元中统元年(1260年)发行，一直行用至元末。这是元代纸币行用的第二个时期。
元世祖忽必烈于中统元年(公元1260年)发行“中统元宝交钞”，
同年十月，发行“中统元宝宝钞”(银钞)，共分十等：10文、20文、30文、50文、100文、200文、300文、500文、一贯、二贯。一贯等于丝钞一两。前发旧钞用中统钞平价收回。规定法定钞为唯一合法通货，悉禁金、银、铜钱及丝绸行用。
又以文绫织成“中统银货”，每十两值银一两，但此币未得通行。
至元十一年(1274年)，由于军费开支、进攻南宋和在宋地推行钞法的需要，中统元宝交钞开始增加印量，至元十三年(1276年)以后基本上都发行在100万锭以上。
由于通行时间较长，加之官员执法腐败，出现了通货膨胀的情况。
至元十四年(1287年)《颁至元钞》诏书日：“钞法之行二十余载。官更奉法不虔，以至物重钞轻，公私俱弊。”《元史》也载:“然元宝、交钞行之既久，物重钞轻。
至元十二年(公元1275年)加发小额纸钞，叫“厘钞”，分二文、三文、五文三种。次年，阿合马当国，滥发纸钞，物价大涨。
至元十七年(公元1280年)行钞法于江南，以中统钞收兑南宋会子，禁用宋钱。
以后几年物价不断上涨，至元二十四年物价比至元十三年涨几十倍。
至元二十四年二月，忽必烈“召麦术丁、铁木儿、杨居宽等与集贤大学士阿鲁浑撒里及叶李、程文海、赵孟頫论钞法”。
本年三月，忽必烈决定实行第二次纸币制度改革，印制和发行至元通行宝钞。新币分十一等，与“中统钞”并行。面额有五文、十文、ニ十文、三十文、五十文、一百文、二百文、三百文、五百文、一贯、二贯十一种。一贯当旧钞五贯，仍以金银为本，银一两合钞二贯，金一两合钞20贯。
忽必烈命尚书省制定银行及货币法——《行用至元钞法》(《至元宝钞行用条划》)，颁行天下。其条划共十四款 ，规定至元钞一贯当中统钞五贯，新钞旧钞并行；至元钞二贯等于白银一两，二十贯等于黄金一两，禁止私自交易金银；并规定旧钞兑换、客旅买卖、民户包银、盐税、日常用品甚至公私钱债等，均可按折算比率，用至元钞或中统钞来进行支付；对于用旧钞(中统钞)支付的，禁止哄抬物价，对于伪造钞票者处死，告发者予以奖励。
至元三十一年八月将各路交钞库现银再次收归京师。
元武宗至大二年(公元1309年)改发“至大银钞”，自二厘至二两，分13等，每两合“至元钞”五贯，中统钞15贯，银一两，金一钱。后罢“中统钞”，限100天收回，恢复用钱。
后来元仁宗推翻此制，仍用“至元钞”和“中统钞”。
元末顺帝至正十年(公元1350年)发行“至正交钞”，一贯合“至元钞”二贯或铜钱一千文。初以“中统钞”加盖至正钞字样发行，无钞本，为首次法定的不兑现纸币。
综观元代纸钞凡四变。初为“中统钞”，有元一代始终通行，晚期才逐渐被“至正钞”取代。次为“至元钞”，已五倍于“中统钞”。再更以“至大钞”，又五倍于“至元钞”。“至大钞”旋废，由“至正钞”来对付残局。
元朝纸币流通时期，币值最稳定的是中统钞。发行量最多、贬值最严重的则是元末顺帝时期发行的至正钞。
元武宗海山的至大二年(1309年)，政府因“物重钞轻、不能无幣，乃循旧典”，实行第三次纸币制度改革，印制和发行“至大银钞”。
面额从二厘一直到二两，共计十三等。至大银钞与至元钞、金银比价为每两至大银钞兑换至元钞五贯，或白银一两，或赤金一钱。发行至大银钞的具体措施与发行至元钞大致相同，如不许私自买卖金银及各种赋税收至大银钞等，恢复铸造使用铜钱，限期收回中统钞。
之所以不同于以前的“宝钞”而称为“银钞”，是规定币值和白银挂钩之故。至大银钞在至大三年(1310年)发行了1450368锭，随后被废止。
元朝在忽必烈时代为全盛，国力强大，版图辽阔，横跨欧亚，交通发达，与各国海陆贸易往来频繁，纯纸钞流通制影响很大，不少国家和地区的货币与元纸钞之间，建立了一定的汇兑比例关系。
【例如，元代的交趾(今越南)铜钱“民间以六十七钱折中统银(钞)壹两，官用止七十为率”。罗斛(泰国南部)用海贝作货币，“每一万准中统钞二十四两，甚便民”。乌多(今缅甸)等地区行用银钱，每个银钱准中统钞一十两”。（据元汪大渊《岛夷志略》）】
从成吉思汗立蒙古国到元朝灭亡(1206~1368年)，元朝先后发行了几十种纸钞。
【据《蒙元纸币史料诠释)一文统计，元代纸币具体种类有：行用物、博州丝会子、太宗交钞、各道楮币、宪宗交钞、邢州槠币、燕京宝钞、关中楮币、京兆盐券、真定银钞、中统丝交钞、中统银货、中统元宝交钞、各路白帖子、大元通行宝钞、大元军饷宝钞、中统厘钞、中统元宝钞(畏兀儿版)、卢世荣绫券、中统元宝钞(泉府司版)、至元通行宝钞、大德新钞、大徳纸标、至大银钞、皇庆宝钞、延祐纸帖子、至元通行宝钞(上都版)、至正私立纸币、至元通行宝钞、陕西行台御史券、大元军营宝钞、至正印造中统元宝交钞物、陕西印造中编元宝交钞等繁多名目。元代在短短的近百年中，发行如此多种的纸钞，在中国货币史上是绝无仅有的。】
但是，元政府连年滥发纸钞，不断引起恶性通货膨胀，其严重程度，不亚于金和南宋。
有金融学者究其原因，以为问题主要有四：
第一，元朝以马上得天下，连年征战不息，政治经济和社会都长期不得安定，征服地区辽阔，情况复杂，顾此失彼。四大汗国没有发挥拱卫作用，反而不断增加麻烦。元朝王位之争和权力倾轧从未停过，无暇顾及安民治国之道。
第二，朝廷政策多变，钞法频繁改换，朝令夕改，言而无信。致使纸币失去信用。
第三，各地钞库用作钞本的白银调到京都，使民众对纸钞不信任。又如倒钞，收兑昏钞，有法不行，官吏从中上下其手，鱼肉良民。
第四，元朝政府长期实行赤字财政，入不敷出。政府支出专靠发钞弥补，多次导致物价狂涨，钞法大乱，民怨沸腾。
如忽必烈朝的至元年间，财政收入仅勉强抵财政支出的一半。后期支出竟为收入的400多倍，即财政支出的99%以上要靠发钞供应。
有元一代，元朝财政始终是捉襟见肘，困难至极。如至大四年(公元1311年)十一月，当年用钞和土木营缮、军需、赏赐四项开支已超过3000多万锭，国库中只11万锭，差不多为支出的1/300，如此庞大赤字，只好发钞。此时发行至大银钞145万锭，合中统钞3600多万锭，平均每人77765文，比中统时增1253倍。
顺帝时期更为大肆滥发，成倍猛增纸钞流通量，引起物价上涨。初时是成倍上涨，中期成十倍飞涨，晚期成百上千倍狂涨，公私各钞，俱成废纸。在此大乱情况下，出现私钞及代用货币。店铺酒家自制竹木牌和纸帖，在市面当货币行用。官府还准某些官吏私自发行纸钞。坏钞大量出现，有观音钞、画钞、折腰钞、波钞等等名目。
如此情况，人民困苦不堪，有首民谣说：“开河变钞祸根源……官制滥，刑法重，黎民怨；人吃人，钞买钞，何曾见？贼作官，官作贼，混愚贤，哀哉可怜！”(见《明实录》卷二三四)
顺帝至正年间(公元1341—1368年)，通货膨胀恶化至极，钞法全面崩溃，官家仍在滥发。物价如脱缰之马，米价比中统时上涨六七万倍。民间交易恢复用金属钱，甚至回到实物交换状态。
通货膨胀是元朝速亡的主要金融原因。
