[转载]美元没落（1）石油美元是如何静悄悄死去而没人注意到

石油美元确实是在静悄悄地死去，主要推力正是美联储自身行为及其强势美元政策的结果，以及一定程度上由于沙特阿拉伯的打压油价。近20年来首次，能源输出国们在今年注定要从世界资本市场中抽走他们的“石油美元”。　千帆竞发的网易博客　
　　

相关博文：　　　美元指数——为什么见顶？什么级别的顶？见顶后怎么走？　
　　　　　　　黄金崛起与美元没落（5）格林斯潘的潜台词与资金流向的终点　　　

★石油美元是如何静悄悄死去而没人注意到　（2014-11-04　ZeroHedge）　
　　How The Petrodollar Quietly Died, And Nobody Noticed　　　千帆竞发　
　　
　　两年前，世界金融领域，先是压低了声音、然后更大声地，开始讨论那个在模范公司里永不应当讨论的话题——系统的终结，那个据许多人认为是构建和促进了美元之储备货币地位的系统：石油美元，或者说是石油出口国家将他们石油出口换来的美元，通过购买更多的美元计价的资产而进行回流，增强这个储备货币的金融实力，导致更高的资产价格和更多的购买美元计价资产，等等，形成一个良性循环（尤其是如果某机构既持有美元计价资产又印刷美国货币）的系统。
Two years ago, in hushed tones at first, then ever louder, the financial world began discussing that which shall never be discussed in polite company - the end of the system that according to many has framed and facilitated the US Dollar's reserve currency status: the Petrodollar, or the world in which oil export countries would recycle the dollars they received in exchange for their oil exports, by purchasing more USD-denominated assets, boosting the financial strength of the reserve currency, leading to even higher asset prices and even more USD-denominated purchases, and so forth, in a virtuous (especially if one held US-denominated assets and printed US currency) loop.　　
　　
　　目前主要是在非主流媒体讨论的，迁离美元这一转变的主要推力，是随着俄罗斯和中国、以及其他金砖国家，越来越多地寻求远离以美国为首、由IMF牵头的“发达国家”现状，全球贸易将越来越多地通过双边安排来进行，完全绕过(石油)美元。并且确信无疑的，这当然是已经在发生，先是俄罗斯和中国、加上伊朗【参见2014-05-24博文“黄金崛起与美元没落（3）俄罗斯“被迫”重拳出击”】，以及越来越多的发展中国家，已经在彼此之间进行交易，完全绕过美元，而参与双边贸易安排，导致了，除其它事情之外，譬如今天《金融时报》所讨论的，为什么中国的人民币离岸市场在很短时间内已经从一无所有发展到数十亿规模。【2013年二季度博文“共济会在中国：顶层设计之控股银行、城镇化运动、货币互换背后金融战”和“[转载]困兽犹斗的人民币”中对于某些歪曲误解人民币货币互换的网文有所点评】
The main thrust for this shift away from the USD, if primarily in the non-mainstream media, was that with Russia and China, as well as the rest of the BRIC nations, increasingly seeking to distance themselves from the US-led, "developed world" status quo spearheaded by the IMF, global trade would increasingly take place through bilateral arrangements which bypass the (Petro)dollar entirely. And sure enough, this has certainly been taking place, as first Russia and China, together with Iran, and ever more developing nations, have transacted among each other, bypassing the USD entirely, instead engaging in bilateral trade arrangements, leading to, among other thing, such discussions as, in today's FT, why China's Renminbi offshore market has gone from nothing to billions in a short space of time.　　
　　
　　然而，很少有人曾会相信，石油美元确实是在静悄悄地死去。尽管具有讽刺的是，没有多少来自俄罗斯或中国的推动；貌似不可能但其实可能就是，主要推力正是美联储自身行为及其强势美元政策的结果，以及一定程度上由于沙特阿拉伯，通过造成世界原油供过于求，首先旨在粉碎普京，随后是将美国原油成本曲线逼出局，可能Plaxico陷害了它自己、及其最亲密的石油美元贸易伙伴，美利坚合众国。
And yet, few would have believed that the Petrodollar did indeed quietly die, although ironically, without much input from either Russia or China, and paradoxically, mostly as a result of the actions of none other than the Fed itself, with its strong dollar policy, and to a lesser extent Saudi Arabia too, which by glutting the world with crude, first intended to crush Putin, and subsequently, to take out the US crude cost-curve, may have Plaxico'ed both itself, and its closest Petrodollar trading partner, the US of A.　　
　　
　　据路透社援引法国巴黎银行(BNP Paribas)的一项研究(更多细节在下面)报道，近20年来首次，能源输出国们在今年注定要从世界市场中抽走他们的“石油美元”。基本上来说，石油美元，长期作为美国鼓励和推动美元回流的杠杆【譬如撬动中国外贸美元的回流】，并且作为石油出口国家针对美元计价资产的一个稳定再投资，从而一种手段来稳步提升所有美元计价资产的名义价格，正把自己变成无关紧要。
As Reuters reports, for the first time in almost two decades, energy-exporting countries are set to pull their "petrodollars" out of world markets this year, citing a study by BNP Paribas (more details below). Basically, the Petrodollar, long serving as the US leverage to encourage and facilitate USD recycling, and a steady reinvestment in US-denominated assets by the Oil exporting nations, and thus a means to steadily increase the nominal price of all USD-priced assets, just drove itself into irrelevance.　
　　
　　研究显示，今年石油价格暴跌的一个后果，这种转变可能导致全球市场流动性下降。　A consequence of this year's dramatic drop in oil prices, the shift is likely to cause global market liquidity to fall, the study showed.　
　　
　　这个下降是跟随着石油出口国诸如俄罗斯、安哥拉、沙特和尼日利亚的多年横财之后。那大部分的资金进入金融市场，通过所谓的石油美元回收，帮助推高资产价格（譬如美股和美英房地产）和压低借贷成本（美国国债收益率的持续下降）。
This decline follows years of windfalls for oil exporters such as Russia, Angola, Saudi Arabia and Nigeria. Much of that money found its way into financial markets, helping to boost asset prices and keep the cost of borrowing down, through so-called petrodollar recycling.　　
　　
　　但不再有了：“今年石油生产国们将实际上输入资本总计76亿美元。相比之下，他们在2013年输出600亿美元和2012年2480亿美元，根据法巴银行(BNP Paribas)计算得出的下图。”　But no more: "this year the oil producers will effectively import capital amounting to $7.6 billion. By comparison, they exported $60 billion in 2013 and $248 billion in 2012, according to the following graphic based on BNP Paribas calculations."　
　　
　　简而言之，石油美元可能本质上(per se)还没有死，至少目前还没有，因为美元仍维持其储备货币的头衔，哪怕只是稍长一段时间，但它已经成功将自己标价变得无关紧要【在双边贸易中成为看客、在国际汇市主要依赖欧元和日元】，这从美元回流的角度来说，本质上是一样的。　In short, the Petrodollar may not have died per se, at least not yet since the USD is still holding on to the reserve currency title if only for just a little longer, but it has managed to price itself into irrelevance, which from a USD-recycling standpoint, is essentially the same thing.　
　　
　　
　　据法巴BNP，石油美元回流在2006年达到顶峰的5110亿美元，或大约就是在高盛(Goldman Sachs)那个大忽悠号称原油价格准备冲高200美元的时候。那也是资本市场触及历史高位的时候，只是(当时)没有每一家央行每天像人造拐杖一样扶持S&P标普500庞氏骗局纸牌屋。随后发生了什么是众所周知的……
According to BNP, Petrodollar recycling peaked at $511 billion in 2006, or just about the time crude prices were preparing to go to $200, per Goldman Sachs. It is also the time when capital markets hit all time highs, only without the artificial crutches of every single central bank propping up the S&P ponzi house of cards on a daily basis. What happened after is known to all...　
　　
　　“在顶峰时期，每年约5000亿美元被回收到金融市场。（而今）这将是很长一段时间以来第一次，能源出口国们将吸取资本”，法巴BNP的新兴市场主权和企业研究部门的全球主管David Spegel称。
"At its peak, about $500 billion a year was being recycled back into financial markets. This will be the first year in a long time that energy exporters will be sucking capital out," said David Spegel, global head of emerging market sovereign and corporate Research at BNP.　　　　
　　Spegel承认净撤出是较小的。但他补充称：“有趣之处在于，他们是在消耗而不是提供促进全球流动性的资本。如果石油价格在未来几年进一步下跌，能源生产国们将需要更多的资本，即使只是用于偿还债券。”
Spegel acknowledged that the net withdrawal was small. But he added: "What is interesting is they are draining rather than providing capital that is moving global liquidity. If oil prices fall further in coming years, energy producers will need more capital even if just to repay bonds."　　
　　
　　
　　换句话说，石油出口国们现在是从金融市场提取流动性，而不是把钱注入市场。这对政府、企业、以及最终对于消费者，可能导致更高的借贷成本，因为钱变得稀少。
In other words, oil exporters are now pulling liquidity out of financial markets rather than putting money in. That could result in higher borrowing costs for governments, companies, and ultimately, consumers as money becomes scarcer.　　
　　　　
　　这可不是好消息：因为在目前这个世界里，央行们正积极地（通过QE量宽）吸取高质量的抵押品，以历史上前所未有的速度，并导致据称世界上最具流动性的（美国）债券市场在10月15日遭遇10个标准差的振幅，市场最不希望的一件事就是更少的（买方）流动性、以及更剧烈的波动伴随更少成交量，直到最后下一个大卖单【某些人鼓噪的中国抛售？】把整个市场压垮、或至少迫使各大交易所[NYSE|Nasdaq|BATS|Sigma X]无限期关闭直到进一步通知。
Which is hardly great news: because in a world in which central banks are actively soaking up high-quality collateral, at a pace that is unprecedented in history, and led to the world's allegedly most liquid bond market to suffer a 10-sigma move on October 15, the last thing the market needs is even less liquidity, and even sharper moves on ever less volume, until finally the next big sell order crushes the entire market or at least force the [NYSE|Nasdaq|BATS|Sigma X] to shut down indefinitely until further notice. 　　
　　
　　那么接下来会发生什么，如今那过去20年里主要的美元回收机制不再适用了吗？呃，不是什么好事。　So what happens next, now that the primary USD-recycling mechanism of the past 2 decades is no longer applicable? Well, nothing good.　
　　
　　下面是David Spegel研报“能源价格冲击的场景：对新兴市场评级、资金缺口、债务、通胀、以及财政风险的影响”的一些节选。　Here are the highlights of David Spegel's note Energy price shock scenarios: Impact on EM ratings, funding gaps, debt, inflation and fiscal risks.　
　　
　　不管什么原因，是供应需求还是政治风险的函数，石油价格在2014年第三季度猛跌，仍不稳定。油价暴跌的相关理论千差万别：有些认为这是西方在中东的盟友们对惩罚俄罗斯的一个额外手段。其它认为这是石油输出国组织(Opec)与新页岩油生产国之间价格战的结果。最后，它可能仅仅反映出美元国际价值和基于硬通货的大宗商品价格之间的传统反向关系(图6)。在任何情况下，能源价格下跌(如果持续)的影响将有广大范围，并将对于偿债成本、通胀、财政账户和GDP增长产生影响。
Whatever the reason, whether a function of supply, demand or political risks, oil prices plummeted in Q3 2014 and remain volatile. Theories related to the price plunge vary widely: some argue it is an additional means for Western allies in the Middle East to punish Russia. Others state it is the result of a price war between Opec and new shale oil producers. In the end, it may just reflect the traditional inverted relationship between the international value of the dollar and the price of hard-currency-based commodities (Figure 6). In any event, the impact of the energy price drop will be wide-ranging (if sustained) and will have implications for debt service costs, inflation, fiscal accounts and GDP growth.　　
　　　　
你注意到金融市场流动性减少吗？　Have you noticed a reduction of financial markets liquidity?　
　　　　
　　置身于石油价格下跌冲击造成新兴市场国内经济影响之外，我们认为，由于石油美元回收的减少而对于金融市场流动性的影响，不应被低估。因为能源出口国们不会将出口收入完全放入(固定资产)投资，而是实际上“保存”相当大一部分收入，这些盈余资金回流到银行存款(推动贷款市场)以及进入金融市场和其他资产。这些资本资助了进口国的债务，有助于促进整体经济增长、以及其他金融市场流动性状况。
Outside from the domestic economic impact within EMs due to the downward oil price shock, we believe that the implications for financial market liquidity via the reduced recycling of petrodollars should not be underestimated. Because energy exporters do not fully invest their export receipts and effectively ‘save’ a considerable portion of their income, these surplus funds find their way back into bank deposits (fuelling the loan market) as well as into financial markets and other assets. This capital has helped fund debt among importers, helping to boost overall growth as well as other financial markets liquidity conditions.　　
　　
　　去年，从能源输出国流出资本(参见图12表格)高达8120亿美元(图3)，其中1090亿美元以金融投资组合资本的形式，1770亿美元直接股权投资的形式，以及5270亿美元的其它资本、我们估计一半以上进入银行存款（即、从而大部分进入贷款市场）。
Last year, capital flows from energy exporting countries (see list in Figure 12) amounted to USD812bn (Figure 3), with USD109bn taking the form of financial portfolio capital and USD177bn in the form of direct equity investment and USD527bn of other capital over half of which we estimate made its way into bank deposits (ie and therefore mostly into loan markets).
　　　　
　　　　
　　石油美元的回收/回流促进了金融市场流动性状况。然而，今年，我们预计通常由这种回流资本所提供的额外流动性将会明显下降，估计能源出口国们的直接和其它资本输出将同比下降2530亿美元。当然，这些经济体也获得资本流入，所以在净额层面，对外提供的额外资金是低很多。今年，我们预计新兴市场的资本净流出将会为负，意味着18年来首次第一个资本净流入(80亿美元)。相比之下，去年净流出600亿美元，这本身又比2012年2480亿美元有所下降。在高峰时期，回收的新兴市场石油美元在2006年达到5110亿美元。自2006年以来的下降，不仅反映了改变的全球环境，也反映了出口国们开始倾向于将钱投资在国内而不是存入国际银行。对于金融市场流动性——更不用说美国国债收益率的相关下行动力——的影响，是负面的。
The recycling of petro-dollars has benefited financial markets liquidity conditions. However, this year, we expect that incremental liquidity typically provided by such recycled flows will be markedly reduced, estimating that direct and other capital outflows from energy exporters will have declined by USD253bn YoY. Of course, these economies also receive inward capital, so on a net basis, the additional capital provided externally is much lower. This year, we expect that net capital flows will be negative for EM, representing the first net inflow of capital (USD8bn) for the first time in eighteen years. This compares with USD60bn last year, which itself was down from USD248bn in 2012. At its peak, recycled EM petro dollars amounted to USD511bn back in 2006. The declines seen since 2006 not only reflect the changed  global environment, but also the propensity of underlying exporters to begin investing the money domestically rather than save. The implications for financial markets liquidity - not to mention related downward pressure on US Treasury yields – is negative.　　

　　　　
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　　暂且不说美国资本市场流动性的更加稀少，且看法巴BNP是如何看待能源出口国们的通胀和经济增长：　Even scarcer liquidity in US Capital markets aside, this is how BNP sees the inflation and growth for energy exporters:　
　　
　　家庭消费好处：虽然我们认识到并不完全是线性关系，我们用通胀篮子中“运输”和“家庭与事业”的权重（参见“经济组件”部分的图27）作为一种手段来解决各国之间普遍不同的需求弹性。这些作为我们对于消费篮子的替代物，为了判定当较低能源价格提高家庭可支配收入时导致的经济效益。这是由相对于经济的国内消费水平加权的，也显示在图27的“经济组件”一节。
Household consumption benefits: While we recognise that the relationship is not entirely linear, we use inflation basket weights for ‘transportation’ and ‘household & utilities’ (shown in the ‘Economic components’ section of Figure 27) as a means to address the differing demand elasticities prevalent across countries. These act as our proxy for the consumption basket in order to determine the economic benefit that would result as lower energy prices improve household disposable income. This is weighted by the level of domestic consumption relative to the economy, which we also show in the ‘Economic components’ section of Figure 27.　　
　　减少工业生产成本：除了能源行业之外，制造商将受益于运营成本下降。农业受益就没那么多、而服务业将受益更少。　Reduced industrial production costs: Outside the energy industry, manufacturers will benefit from falling operating costs. Agriculture will not benefit as much and services will benefit even less.
　　贸易收益和损失：由于产油国贸易伙伴的较低需求而失去的贸易，将影响经济增长和经常账户平衡。另一方面，来自于许多能源进口国贸易伙伴的更好消费，将提供一些补偿。每个国家对能源生产贸易伙伴的出口比例，代表相对于其出口总额，用来确定由于贸易伙伴的较低需求而导致的增长和CAR之潜在损失。
Trade gains and losses: Lost trade as a result of lower demand from oil-producing trade partners will impact both growth and the current account balance. On the other hand, better consumption from many energy-importing trade partners will provide some offset. The percentage of each country’s exports to energy producing partners represents relative to its total exports is used to determine potential lost growth and CAR due to lower demand from trade partners.　　
　　国内汇率波动超出了我们的分析范围。这些将受影响于经济体开放程度和贸易伙伴之间需求状况变化的影响、以及美元的影响。我们也不考虑非石油相关的政治风险(如制裁)或应对石油危机的任何财政或货币政策。
Domestic FX moves are beyond the scope of our analysis. These will be tied to the level of openness of the economy and the impact of changed demand conditions among trade partners as well as dollar effects. Neither do we address non-oil related political risks (eg sanctions) or any fiscal or monetary policy responses to oil shocks.　　
　　
GDP增长 GDP growth
　　
　　受影响最小的石油生产国家，从GDP的角度来看，是巴西，紧随其后的是墨西哥、阿根廷、突尼斯、和特立尼达多巴哥。对财政账户的影响，这些国家也低于其他多数新兴市场。　The least impacted oil producing country, from a GDP perspective, is Brazil followed by Mexico, Argentina, Tunisia and Trinidad & Tobago. The impact on fiscal accounts also appears lower for these than most other EMs.
　　
　　值得注意的是，低油价的影响对于俄罗斯经济增长并不像预期的那么严重。持续的每桶原油80美元，将导致增长减慢1.8个百分点至0.6%。相比之下，受冲击最严重的是安哥拉（经济增长降低近8个百分点到-2%)、伊拉克(GDP增长从4.5%放缓至-1.6%)、哈萨克斯坦和阿塞拜疆(经济增长率从5.8%降至-0.9%)。
Remarkably, the impact of lower oil for Russia’s economic growth is not as severe as might be expected. Sustained oil at USD80/bbl would see growth slow by 1.8pp to 0.6%. This compares with the worst hit economies of Angola (where growth is nearly 8pp lower at -2%), Iraq (GDP slows to -1.6% from 4.5% growth), Kazakhstan and Azerbaijan (growth falls to -0.9% from 5.8%).　　
　　
　　原油降至每桶80美元，可以看到(图27)，在某些案例中，例如阿联酋、卡塔尔和科威特，对GDP的负面影响可以轻松地被财政刺激所抵消。这些经济体可能会受益于这样的政策，在这种情况下，我们基于模型的GDP增长估算，将代表着可能结果的低端数值(除非财政政策响应不是很快到来)。
For a drop to USD 80/bbl, it can be seen (in Figure 27) that, in some cases, such as the UAE, Qatar and Kuwait, the negative impact on GDP can be comfortably offset by fiscal stimulus. These economies will probably benefit from such a policy in which case our ‘model-based’ GDP growth estimate would represent the low end of the likely outcome (unless a fiscal policy response is not forthcoming).　　
　　
　　

　　
　　指望2015年全球经济增长？如果油价不立即反弹，更像会是GDP将遭受多大打击？
Global growth in 2015? More like how great will the hit to GDP be if oil prices don't rebound immediately?　　
　　
　　总的来说，我们可以说，石油价格的大跌将是负面的，将把2015年新兴市场GDP增长削掉0.4个百分点。总的经常账户余额将下降0.58个百分点到GDP的0.6%，而预算赤字会恶化0.61个百分点到-2.9%。这对于新兴市场在信用领域作为一种资产类别可能具有最糟糕的影响。
On the whole, we can say that the fall in oil prices will prove negative, shaving 0.4pp from 2015 EM GDP growth. The collective current account balance will fall 0.58pp to 0.6% of GDP, while the budget deficit will deteriorate by 0.61pp to -2.9%. This probably has the worst implications for EM as an asset class in the credit world.　　
　　
　　能源出口国将表现最差，增长下降1.9个百分点和经常账户余额遭受负向压力到GDP的2.69个百分点。预算余额将遭受GDP的1.67个百分点的下降，尽管受益于补贴成本降低。石油跌到每桶25美元的影响，将很可能把经常账户平衡推入赤字，我们的分析表明从之前占GDP的2.4%的盈余变成占0.3%的赤字。幸运的是，通胀方面的获益，在新兴市场将是最好的，可以帮助抵消经济增长降低的一些政治风险。
Energy exporters will fare worst, with growth falling by 1.9pp and their current account balances suffering negative pressure to the tune of 2.69pp of GDP. Budget balances will suffer a 1.67pp of GDP fall, despite benefits from lower subsidy costs. The impact of oil falling USD 25/bbl will be likely to put push the current account balance into deficit, with our analysis indicating a 0.3% of GDP deficit from a 2.4% surplus before. Fortunately, the benefit to inflation will be the best in EM and could help offset some of the political risks from reduced growth.　　
　　
　　正如所料，能源进口国在这个情景中将获益0.4个百分点的更好增长。他们总的经常账户将改善0.6个百分点到GDP的1.1%。　As might be expected, energy importers will benefit by 0.4pp better growth in this scenario. Their collective current account will improve by 0.6pp to 1.1% of GDP.　
　　
　　受冲击最严重的地区是中东，GDP增长放缓至0.3%，比石油平均每桶105美元时候要低3.8个百分点。地区的财政账户也将是新兴市场中最遭殃的，从占GDP的1.8%的盈余变成占1.7%的赤字。与此同时，CAB将会下降5.3个百分点，尽管仍处于3.9%的盈余。独联体CIS是其次遭殃严重的，从GDP的角度来看，区域增长持平为1.91%。该地区的财政赤字会从GDP的0.7%恶化到-1.8%，CAB从GDP的3.0%缩减至0.7%。非洲的经济增长将会放缓1.4个百分点到2.8%，而拉丁美洲增长将放缓0.4个百分点到2.2%。对于非洲，CAB/GDP比率将下降2.4个百分点，深度陷入赤字(占GDP的-2.9%)。
The regions worst hit are the Middle East, with GDP growth slowing to 0.3%, which is 3.8pp lower than when oil was averaging USD105/bbl. The regions’ fiscal accounts will also suffer most in EM, moving from a 1.7% of GDP surplus to a 1.8% deficit. Meanwhile, the CAB will drop 5.3pp, although remain in surplus at 3.9%. The CIS is the next-worst hit, from a GDP perspective, with regional growth flat-lined versus 1.91% previously. The region’s fiscal deficit will worsen from 0.7% of GDP to -1.8% and CAB shrink to 0.7% from 3% of GDP. Africa’s growth will come in 1.4pp slower at 2.8% while Latam growth will be 0.4pp slower at 2.2%. For Africa, the CAB/GDP ratio will fall by 2.4pp pushing it deep into deficit (-2.9% of GDP). 　　
　　
　　然而，某些地区获益，除中国之外的亚洲有0.45个百分点更快增长达到5.5%，欧洲新兴市场(ex-CIS)有0.55个百分点更快增长达到3.9%，该地区的CAB/ GDP提高0.69个百分点，虽然仍处于赤字高达GDP的-2.4%。　Some regions benefit, however, with Asia ex-China growing 0.45bpp faster at 5.5% and EM Europe (ex-CIS) growing 0.55pp faster at 3.9%, with the region’s CAB/GDP improving 0.69pp, although remain in deficit to the tune of -2.4% of GDP.　
　　　　
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　　如此等等，但总的来说，下面再次重申要点：　And so on, but to summarize, here are the key points once more:　
　　
⊕　较强的美元，对于以美元计价的包括石油在内的大宗商品价格，有反向影响。这将以若干方式影响新兴市场(EM)的信贷质量。
The stronger US dollar is having an inverse impact on dollar-denominated commodity prices, including oil. This will affect emerging market (EM) credit quality in various ways. 　　
　　
⊕　石油美元回流/回收之减少的影响，对金融市场、贷款市场和国债收益率都有重大后果。事实上，新兴市场能源出口国们将是18年来第一次从全球资本市场抽取(80亿美元)资金。
The implications of reduced recycled petrodollars has significant ramifications for financial markets, loan markets and Treasury yields. In fact, EM energy exporters will post their first net drain on global capital (USD8bn) in eighteen years.　　
　　
⊕　出口石油和天然气的新兴市场，占全部新兴市场GDP总额的26%、及其海外债券的21%。对于这些经济体，所受冲击将是失去财政收入、失去GDP增长和对于油气相关出口收入创汇的贡献。结合起来，这些将对可持续性和流动性比率有显著影响，并因此，对美元债务偿还风险和信用评级是负面的。

Oil and gas exporting EMs account for 26% of total EM GDP and 21% of external bonds. For these economies, the impact will be on lost fiscal revenue, lost GDP growth and the contribution to reserves of oil and gas-related export receipts. Together, these will have a significant effect on sustainability and liquidity ratios and as a consequence are negative for dollar debt-servicing risks and credit ratings.　　　
　　　
　　
[西方网民markmotive]
　　“正在死去”，是的。　　'Dying', yes.
　　“已经死了”，不是。　　'Dead', no.
　　石油美元的战争机器正在为争取生存而奋战，并可能把世界其他国家一起带下水。　The Petrodollar war machine is fighting for its very survival and will probably take the rest of the world down with it.
　　http://www.planbeconomics.com/2014/04/documentary-petrodollar-war-machine.html　　　
　　
[西方网民BobPaulson]
　　幸运的是，“毒品美元”仍在回收流动性回到华尔街，要不然他们将会真的完蛋了。那样发生(他们完蛋)的唯一机会，是如果种植毒品被合成化学药物所取代，从而阻止美国军队在哥伦比亚和阿富汗(以及作为转运中心的墨西哥)垄断市场。
Luckily the NarcoDollar is still recycling liquidity back to wall street or they would be seriously screwed. The only chance of that happening would be if the grown drugs were superceded by the synthetic chemical drugs，thus preventing the US military from cornering markets in Columbia and Afghanistan (and Mexico as a traffic hub).　　
　　仔细想想，也许美国的“毒品美元”霸权的关键，是保持合成毒品(远高于)世界市场价格，大概就像……原油（vs新能源/自由能源/宇宙电磁能源）　Come to think of it， maybe the key to US Narcodollar hegemony is keeping the synthetic drugs priced out of the world market， sortof like...oil　
　　2014年6月博文“伊拉克内战前夕——美国在做些什么准备？”提到：奥巴马骄傲地宣布，美国在阿富汗的工作圆满结束了，任务完成了……全世界的海洛因用户和经销商也拍手赞同。　　
　　　　　
　　　
⊙　外媒：“石油美元”将锐减卡特尔或受损3160亿美元　（2014-12-04　凤凰财经）　
　　英国《金融时报》消息，流入全球金融市场的欧佩克（OPEC，石油输出国组织）“石油美元”将趋于枯竭，因为随着油价大幅下跌，这个产油国卡特尔估计将受到收入减少3160亿美元的打击。
　　过去10年期间，大型产油国将高油价带来的暴利投入全球各种资产，从美国国债到股票和房地产。
　　卡塔尔收购了伦敦哈罗德百货公司(Harrods)和法国足球俱乐部——巴黎圣日耳曼(Paris Saint-Germain)，而阿布扎比主权财富基金收购了纽约时代华纳大厦(Time Warner building)的部分股份。“石油美元”流入全球金融体系，提高了流动性，推高了资产价格，而且帮助压低借贷成本。
　　但是，布伦特(Brent)原油自6月中旬以来累计下跌40%，将扭转这一趋势。产油国财力萎缩，将使全球市场失去一根支柱。
　　
　　“欧佩克成员国将从市场吸走流动性，而不是通过投资增添流动性，这将是20年来首次出现这种局面”，法国巴黎银行(BNP Paribas)新兴市场主权和公司研究主管戴维斯皮格尔(David Spegel)表示。
　　巴黎银行称，如果石油产量维持在目前水平，而油价在未来一年期间保持在每桶70美元上下，相比油价保持在每桶105美元的三年均价，欧佩克国家的石油出口收入将减少3160亿美元。
　　国际金融协会(Institute of International Finance) 非洲和中东总监乔治阿比德(George Abed)表示，2012年，流入流动性投资（如国债、企业债券和股票）的欧佩克“石油美元”达到5000亿美元的高峰。
　　他表示，明年如果油价均值达到每桶78美元，“加上似乎在从金融体系吸走流动性的其他趋势”，流入这类投资的欧佩克“石油美元”可能降至1000亿美元以下。　　　
　　　

最近　美联储还有黄金吗？币铸金砖Coin Bars与德国熔铸遣返金砖　　千帆竞发的网易博客　
　　

★此前相关报道评论　　
　　　　　　千帆竞发　
⊙　世界石油心脏利益格局渐变石油美元体制开始动摇　（2011-09-03　21世纪网《21世纪经济报道》）　
　　
静悄悄的巨变　　
　　在中东政治巨变吸引了全球关注的同时，发生在“石油心脏”的石油格局之变正在悄悄展开。
　　中东原油输出传统目的地主要是日本，欧洲和美国，但近年来对印度和中国的出口量增加明显。2009年对印度的出口量达1.1亿吨，占12.0%，超过欧洲和美国，印度成为中东原油输出的第二大目的地。对中国的出口量也超过美国，接近欧洲水平。
　　北非原油输出目的国(地)集中，其输出的原油80%到了美国和欧洲。2005年以来，北非对美、欧的出口量分别基本保持在20%和60%水平。2009年，北非输出到中国的原油虽然仅占其输出量的6.5%，但较2008年增加了一倍多。
　　从趋势来看，欧洲地区从北非及中东进口的原油量近年来呈现明显的下降趋势，主要是从中东的进口量在下降，从2005年的1.56.亿吨下降到2009年的1.05亿吨，减少了32%多。美国从北非及中东进口的原油总量基本稳定，但在2009年出现了大幅下滑。
　　
“石油美元体制”也开始面临挑战　　
　　长期以来，美国凭借军事和政治方面的压倒优势，与沙特达成君子协定，产油国在进行石油交易时使用美元，而不得用其他货币支付，建立起一整套“石油美元体制”。但海湾战争后，伊拉克宣称在出口石油时不收美元只收欧元。后来伊朗、朝鲜也效仿这种做法。
　　2008年金融危机以来，为促进国内经济的复苏，美元持续贬值，给产油国造成了巨大的损失。沙特自2010年1月1日起不再把WTI当作其面向美国客户的原油定价基准，改为采用以一揽子货币计价的阿格斯含硫原油指数(ASCI)作新标准。鉴于此，更多的一些交易者开始考虑放弃以美元计价的WTI作为原油销售指标，WTI价格越来越更局限反映美国中西部地区的供需情况。
　　
　　
⊙　张文木：石油美元的困境　（2014-02-05　观察者）　　　
　　地缘政治问题实质上是资源政治问题，对美国而言，地缘政治的实质是石油美元问题。1897年，威尔逊向西奥多•罗斯福提出“外交就是管理国际商务”。理解这句话也就理解了美国及其命运。石油关乎美元，进而关乎美国的命运。
　　
　　美国总统尼克松为美利坚民族做出的最卓越的贡献是，成功使美国摆脱越战并与中国修好，但他为此付出的代价也是巨大的，对美利坚民族而言也许是致命的：他宣布放弃美元的金本位而将美元直接与国际石油挂钩。于是，原来可以支持美元坚挺的美国工业——哪怕是军工产品，径直变成了脱离国民劳动且远离本土的资源产品即国际石油。这样，美元的坚挺就要靠国际大宗消费品石油的采购以美元结算来保证。从劳动形态上说，今后支持美元的就不是国民劳动而是国家对外战争。由于美国不是把重心建立在国民劳动的基础上，它也就只有听凭华尔街国际资本设置的一次次“财政悬崖”的摆布了。
　　美国对世界石油控制的关键是确保石油标价和结算只能使用美元。由此美元从黄金本位被推入石油本位时代。支撑美元的基础也从本国产品转移到中东石油。由此可以解释为什么尼克松之后的美国外交日益向中东集结以及石油价格在几十年间迅速严重偏离其价值的原因。
　　
对美国而言，地缘政治的实质是石油美元问题
　　
　　尼克松之后，美国外交的重点是要保证国际石油采购以美元结算。对于那些不愿以美元而以其他币种进行石油结算的国家，美国不惜用军事手段予以惩罚。就这样，石油美元使美国从一个依靠实体生产的国家异化为一个寄生在“石油美元”上的国家，这时“美国生产”依靠的不再是国民劳动而是对外战争，“美国制造”的不再是民生产品而是美元和各式有价证券。这时的美国已由华盛顿的美国蜕化为华尔街的美国。
　　
　　一般来说，主权国家的不动产是国家货币价值的承担者，在此之上的劳动产品的价值是其货币增值的前提。美国曾主要以军事工业生产提升美元的价值，但与世界石油比，美国军工这时毕竟还是国民劳动的产品。尼克松将美元直接与世界石油挂钩，美元在军工之外又多了世界石油这个新支柱。这样，美国金融集团便有了双轮滚动出的利润：军事胜利既拉动了军工又保证了国际石油以美元结算，美元结算造成美元坚挺；美元坚挺又有助于军事持续胜利并反作用于美元的坚挺地位。但保证这一切的前提就是美国为控制世界富油区而必须进行持续不断而且必须胜利的战争。现在回头来看，尼克松在挽救美国的同时却又更深地伤害了美国：他使人民离劳动更远，离战场更近；为华尔街国际资本而不是为美利坚民族利益到世界各地打仗，成了美国国家的“生产方式”和美国国民的“生存方式”。
　　
　　将国家生存和发展的基础不放在国内产品而是放在海外石油，这等于将美国的安全基点从本土移至中东，这样，华尔街国际财团就将超负荷的国防任务强加于美利坚民族并使之自越南战争后再次透支了它的国力。2007-2009年间，美国国防支出占美国联邦财政总支出的20%左右，而同期军费支出却占国防支出96%左右，国防支出基本没有“浪费”，都用于军费了。其间的关系是，国家财政依赖华尔街金融，华尔街金融依赖军工和能源的扩张；军工能源扩张又必须以对外战争拉动，战争胜利再反哺财政。战争成了国家财政增长的“推土机”，而成本越来越高的战争又进一步透支了国家财政。如此恶性循环，致使美国发生了迄今尚不见尽头的危机，而危机又恰恰以战争的失败或难以为继为先导。
　　
　　《诗》曰：“永言配命，自求多福”。那么，美国求福的道理何在呢？在节制。与身体保养同理，国力来自节制而非透支。现在治愈美国“肾虚”重病的有效“药方”是“迈开腿，管住嘴”，即对内加强民族产业，对外少搞侵略扩张，用发展民族工业的方式“强身健体”。这样美国国力就可以休养生息，得到恢复并会再次以新的姿态步入世界。目前看来，这对美国而言是最不可能的选择。因为没有石油，美元大厦就会坍塌，这是目前的华尔街、甚至相当多的美国人都无法在感情上接受的。　　
　　
　　
⊙　美国的末日！全球石油贸易结算去除美元化已经来临　（2014-08-15　天涯国观）　
　　凤凰财经综合据路透社报道，俄罗斯总统普京周四表示，俄罗斯应该致力于在全球范围以卢布来出售自己的石油和天然气，他也指出，使用美元作为能源贸易中单一的定价货币正在伤害俄罗斯的经济。
　　普京总统在视察克里米亚地区时发出的这份媒体声明稿中强调，继续使用美元作为一种全球标准，使得美国可以伤害全球范围的任何国家，特别是美联储一直通过量化宽松措施和无限制的印钞来压低美元币值的情况下。
　　普京总统在过去也曾说，使用美元作为全球交易中的单一中介货币阻碍了自由贸易的形成，在全球市场中采购石油，食品以及其他大宗商品之前，很多国家被迫购买美元，即使这些交易实际上是美国之外的国家之间进行的。
　　这种具有严格限制条件的系统也促使了其他替代性贸易联盟的形成，所谓的金砖国家正在设立属于自己的开发银行，以及通过名为欧亚贸易区的协议来重建丝绸之路。
　　声明还说，“我们应该谨慎从事。我们目前正在说服一些国家，使用自己的货币来开展贸易。”
　　美国和欧盟正在实施的经济制裁正好促使这个欧亚大国加速终结美元霸权，试图创建一个新的全球金融体系的行动。在过去两年里，俄罗斯已经在与伊朗以及中国的石油交易中打破了强制使用美元的惯例，现在俄罗斯正在尝试在欧洲国家方面实现类似的突破——这些欧洲国家依赖俄罗斯的石油和天然气满足它们近40%的能源需求。
　　普京的破除西方美元霸权体系的倡议已经得到了包括中国、巴西、印度和南非在内多个贸易伙伴的响应。普京正在准备要求全世界其他国家在与俄罗斯的能源贸易中使用卢布，而不再是美元。
　　此前，欧洲石油巨头也呼吁石油“去美元化”。
　　欧洲第二大石油生产商道达尔首席执行官Christophe de Margerie在接受法国央行，关于在欧盟层面上，支持欧元在国际贸易中使用情况的询问时表示，尽管不能不使用美元，但欧元应在国际贸易方面起到更大作用。【但随后不久，他就被暗杀掉了】
　　
　　
⊙　章玉贵：终结石油美元打开了一个缺口　（2014-08-22　观察者）　　　
　　所谓“谁掌握了石油谁就主宰了世界，谁就能控制对手”，既反映了石油之于全球经济神经的重要性，亦暴露了石油体系的内生性脆弱。而自1972年由时任美国总统尼克松和国务卿基辛格创立石油美元循环机制以来，经过1974年至1986年、1986年至1999年以及2000年以来的三个阶段发展，如今的石油美元体系被广泛认为是美国制定对外政策的核心考虑要素，某种程度上也是美国仰赖机制化霸权维持美元作为国际储备货币霸主地位和首席资产定价国的基石。众所周知，总价值高达6.8万亿美元的石油美元体系除了创造出至少等同于全球石油贸易总量的货币流动性之外，还是美国维系全球货币体系完整统一的关键环节，是美国精心构筑的经济高边疆的核心所在。今天，尽管美国对全球金融的绝对主导地位出现了动摇迹象，但美国通过对石油交易体系的美元化控制，仍将全球经济牢牢绑在美元战车上。　　
　　在美元的全球霸权体系中，美元对全球贸易体系、投资体系与储备体系的掌控构成了机制化霸权的三级阶梯。其中对以石油为代表的大宗商品交易体系的美元化控制，不仅关系到美国的核心国家利益，更是测试美国主导全球金融分工的风向标。只是享有太多机制化霸权红利的美元，如今在全球货币与金融体系中的边际影响力已处于极为敏感的时间当口。从全球主导货币的生命周期来看，基于内生性衰退因素和全球经济竞争的外部挤压，统治国际货币体系长达70年的美元，正不可避免步入全面衰退的轨道。　　
　　经历了2008年的金融危机，各国越来越感到全球经济的美元化事实上是一种主动陪绑，于是金融主权意识不断觉醒的新兴经济体国家开始探索“去美元化”路径。各国的双边货币互换成为“去美元化”的常态性动作。俄罗斯首先在与伊朗和中国的石油交易中打破了强制使用美元的惯例，俄罗斯看到部分欧盟国家的经济软肋，即便那些天然气供应主要依靠俄罗斯的欧盟国家暂时不配合双边贸易中的“去美元化”，至少也不会对俄终结石油美元的行动施加压力。中国自2008年底至2013年，已先后与24个国家和地区签署了总规模约2.6万亿元人民币的货币互换协议。今年，又与阿根廷续签，与瑞士新签了货币互换协议。按照人民币国际化的路径，人民币在实现贸易项目下的跨境流动、资本项目下的跨境流动以及离岸金融中心的人民币流动之后，迟早要嵌入全球储备货币体系和大宗商品交易体系中，尽管这个时间跨度可能相当长。　　
　　从全球金融竞争与经济格局变迁的视角来看，美国最为担心的是，作为全球第一大经济体系的欧盟和第二经济大国的中国在终结石油美元方面的动作。尽管欧元由于欧债危机迟滞了嵌入石油交易体系的进程，但如今欧元已初步打入逐渐扩大的石油美元循环进程，全球石油交易以欧元结算的金额已达7000亿欧元。而美国不久前对巴黎银行开出的天价罚单，尽管暂时让欧洲金融巨头不敢与美国步调太过不一致，但将来大规模降低美元交易偏好的国家可能就来自欧洲。　　
　　犯了力量使用过度错误的美国应该不会忘记德国证券教父安德烈·科斯托拉尼的那句“一种货币只会死在自己的床上”格言，美国一定会运用多维力量体系来维持美元本位，尤其是石油美元霸权。由俄罗斯发动的终结石油美元运动，注定道阻且长，但在趋势变迁面前，美国要么适应这种变迁，适当时候与主要经济体磋商国际金融秩序重建，要么在自私道路上越走越远。
　　
　　时间不在美国这边。
　　　

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